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“豆粕期权基础知识”系列之二：豆粕期权合约标的及行权方法

宣布时间：

2018-10-16 09:58

一、合约标的
　　豆粕期权合约的标的为豆粕期货。
　　选择期权合约标的是期权合约设计面临的主要问题。外洋商品期权一样平常选择基于期货的期权。以芝加哥商品生意所（CME）为例，其所有上市的商品期权都是期货期权合约。另外，美国羁系机构也以为羁系基于商品现货的期权较基于商品期货的期权更为重大。
　　大商所选择基于期货的期权合约主要基于如下三方面思量：
　�。�1）商品期货价钱形成机制公允，易于收罗获得。商品期货的价钱果真透明，市场公信度高，作为期权权力金定价的主要参数，价钱一连公允，泉源于统一生意平台，易于获得。通俗大宗商品的现货价钱往往由于质量品级、交割所在的差别而有所差别，缺乏普遍认可的公允价钱（黄金等少数贵金属除外），因而通俗商品不适合直接作为期权合约标的。
　�。�2）商品期货合约是标准化的合约，标的物市场建设和治理本钱低。商品期货较商品现货具有更好的稳固性和便当性，没有保质期、品质分级、客栈治理、产品质检等要求，阻止了现货期权行权后所面临的现货交割等一系列问题。期权行权后若是获得期货持仓，还可以通过平仓免于进入现货交割环节，操作便捷。
　�。�3）商品期货接纳包管金生意，收支市场便捷，流动性更高，羁系手段成熟，抗使用性强。因此，商品期货更适于作为期权的标的物。
　　二、行权方法
　　大商所豆粕期权产品行权方法接纳美式期权行权方法。
　　美式行权方法中，买方在合约到期日及其之前任一生意日均可行使权力；欧式行权方法中，买方只可在合约到期日当天行使权力。
　　从国际履向来看，虽然欧式期权爆发较早，但美式期权生长很快，成为商品期权市场主流。在国际大型生意所（CME、CBOE、Eurex、Liffe）的期权行权方法的调研中，通过对选取的257个主要期权品种比照，选择美式行权方法的品种占整个品种数目的54.09%，欧式占比35.80%，既有美式又有欧式的占比10.11%；38个商品期权中选择美式的品种占比65.79%，欧式占比18.42%，既有美式期权又有欧式期权的靠近欧式期权数目占比，尤其是农产品期权，调研的19个品种的行权方法均选择美式。
　　大商所选择美式行权方法的思量如下：
　�。�1）美式期权无邪便当，是商品期货期权的主盛行权方法。美式期权可以在到期日前恣意生意时间选择行权，关于期权买方更为便捷，可在市场有利时随时获得期货头寸。尤其关于期权上市初期可能不敷活跃的期权市场，期权行权能够为投资者退出市场提供另外途径，投资者可在特定情形下通过提前行权实现特定的投资目的。
　�。�2）美式期权能够疏散集中行权的市场危害。欧式行权方法易引发到期日标的合约结算价钱使用，同时实值期权在到期日集中行权将导致期货市场持仓增添，加大市场危害。而美式期权到期前逐日疏散的行权方法易于化解和稀释集中行权的市场危害。
　�。�3）美式期权定价效率更高。欧式期权的定价要领简朴成熟，易于投资者明确。美式期权定价模子略为重大，由于可以提前行权，权力金定价较欧式高。可是由于欧式期权只能在到期日行权，到期日前主要依赖市场套利熨平期权理论价钱和现实生意价钱的偏离，逐日的定价效率受到一定限制。

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“豆粕期权基础知识”系列之一：大商所实验期权投资者适当性制度

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“豆粕期权基础知识”系列之三：豆粕期权合约月份及最后生意日设计

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